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15/10/2018

강세장 종료의 시작인가?

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By Hussein Sayed, Chief Market Strategist with FXTM. Translated by Wordwide FX Financial Translations

강세장 종료의 시작인가? 

작성자: FXTM 수석 시장 전략가 Hussein Sayed

수요일 미국 증시는 지난 2월 이후 최악의 폭락 장세를 연출했습니다. 변동성 지수는 44% 급등하며 3월 이후 최고 수준에서 거래되었습니다. 미국채 수익률은 10년물이 7년래 최고점에서 10 베이시스 포인트 내려가는 등 소폭 밀려났습니다. 기술주 폭락으로 나스닥 지수가 4.1% 급락하는 등 성장형 주식이 가장 크게 하락했습니다. 다우존스 산업평균 지수와 S&P 500 지수도 각각 3.15%와 3.29% 하락했습니다. 

강세장이 마침내 종료된 것인가?  

이제 역대 최장 불마켓(강세장)이 종료된 것으로 보는 의견이 많아질 수 있는 상황입니다. 하지만 우리는 S&P 500 지수가 7일간 "조정권"에서 10% 이상 급락하는 등 이번보다 낙폭이 컸던 지난 2월 폭락장도 경험한 바 있습니다. 당시 임금 증가율이 2.9%를 기록하여 인플레이션 압력이 증가하고 미연준이 통화긴축을 서두를 것이라는 우려가 부각되는 등 견조한 경제 지표가 폭락의 원인으로 작용했습니다. 

이번에도 2월 당시와 크게 다르지 않아 보입니다. 유일한 차이라면 금리 상승에 대한 시장 반응이 조금 늦어졌다는 것 뿐입니다.  미국채 10년물 수익률은 지난 10월초 이후 0.40% 급등했습니다. 이로 인해 기술주와 같은 성장형 주식의 밸류에이션에 대한 의문이 제기되었습니다.. 주가 평가에 있어 핵심 요소인 ROE(자기자본수익률)가 단기간에 급등했으므로 이러한 시장 반응은 놀라운 것이 아닙니다. 

아직까지는, 많은 투자자들이 자산배분 비중 조절에 나서면서 나타난 차익실현으로 인한 급락으로 설명할 수 있을 것 같습니다. S&P 500 지수가 200일 이평선을 테스트하고 있으므로 일부 투자자들은 중요 지지선 이탈 여부도 주목하고 있을 것입니다.   이 중요 지지선은 2018년에 3차례 테스트를 받은 후 반등에 성공했습니다. 하지만 앞으로 2, 3일간 200일선 밑에 머물게 되면 며칠 더 투매 장세가 이어질 수 있습니다. 

트럼프 대통령은 "내 생각에는 미연준에 문제가 있는 것 같다. 미연준은 미쳤다. 금리인상을 서두를 이유가 없다. 나는 미연준에 불만이다"라고 발언했습니다.

수요일 미국 증시 폭락이 미연준 때문이라는 트럼프 대통령의 생각에 동의하지만, 트럼프 대통령은 자신이 시작한 중국과의 무역전쟁과 이란 제재도 증시 폭락의 원인이 되었음을 상기해야 할 것입니다. 트럼프 대통령은 인플레이션 압력을 높이는 데 일조했고 미연준은 경기 과열을 막기 위한 조치를 취할 수 밖에 없습니다. 가파른 증시 하락은 금리 인상 행진을 잠시 멈출 것으로 보이지만 미연준은 주가가 올라가는 것 보다 경제 상황을 더 신경 쓸 것입니다.

이제 금주 금요일에 시작되는 어닝 시즌에서 여전히 기업실적이 견조하고 향후 전망이 양호한지 여부에 달려 있습니다. 무역분쟁, 수입물가 상승, 달러 강세 및 기타 변수로 인해 미국 기업들이 향후 전망을 어둡게 보고 있는 것으로 나타난다면, 올해 증시 고점을 지난 것이 확실해 집니다.
 

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05/09/2018

무역갈등 우려 재부각에 증시 하락

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By Hussein Sayed, Chief Market Strategist with FXTM. Translated by Wordwide FX Financial Translations

지난주 투자자들은 미국과 멕시코 간의 긍정적 합의 무드가 캐나다, 유럽, 더 나아가 중국까지 이어질 것으로 기대했습니다. 하지만 미국과 캐나다가 합의에 실패함에 따라 이러한 기대감은 좌절되었습니다. 트럼프 대통령은 공정한 협상을 타결할 수 없다면 캐나다를 제외할 것이며, 의회가 간섭을 한다면 NAFTA에서 완전히 탈퇴할 것이라고 위협했습니다. 

또한 트럼프 대통령이 예정 대로 2,000억 달러 규모의 중국산 제품에 대해 관세를 부과한다면 이는 전례 없는 수준의 무역전쟁이 됩니다. 이 관세 부과 조치는 공청회 기간이 끝나는 이번 주 목요일에 시행되게 됩니다. 이에 대해 중국은 600억 달러 규모의 미국 제품에 대해 보복 관세를 부과할 것이라고 예고한 바 있습니다. 이 조치가 예정대로 진행된다면 중국으로 수출되는 미국산 제품의 85%가 관세의 영향을 받게 됩니다. 반면에,중국산 수입품은 총 5,050억 달러 중 절반이 관세의 영향을 받게 됩니다. 

월요일 중국 상하이 종합지수와 CSI300 지수가 1% 이상 하락했습니다. 주가는 저평가 영역에 진입했지만 향후 무역전쟁 전개 방향 둘러싼 불확실성과 경제성장률 영향을 감안할 때 투자자들은 계속해서 중국 주식을 매도할 것으로 보입니다.  이는 장기 가치 투자자에게 훌륭한 매수 기회가 될 것입니다. 위험선호 심리가 약해졌으므로 화요일에 거래가 재개되는 미국 증시는 조정이 예상됩니다. 

월요일 경제지표 발표에서는 중국 8월 제조업 성장률이 14개월래 최저치 를 기록한 것으로 나타났습니다. 8월 Caixin/Markit 제조업 PMI는 5개월 연속으로 위축된 수출 주문의 영향으로 50.6으로 하락했습니다. PMI 지수가 경기 위축 영역에 접근함에 따라 정책결정자가 경기부양을 위해 어떤 조치를 내놓는지 주목할 필요가 있습니다. 

유럽 역시 지난 달 독일과 프랑스 PMI 지수가 소폭 개선된 이후 무역갈등으로 인해 하락했을 수 있는 PMI 최종치가 투자자의 주목을 받을 것 같습니다.  하지만 파운드화가 1.3 밑으로 하락한 만큼, 투자자 대부분은 영국 제조업 PMI에 주목할 것으로 보입니다.
 

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